Крупные инвесторы переходят из private credit в инфраструктуру и новые направления вложений

• Згідно зі звітом, частка приватного кредитування в інституційних портфелях знизилася.
• Canoe Intelligence підрахувала, що в IV кварталі 2025 року чисті припливи від інституційних інвесторів отримала лише інфраструктура.
• Хедж-фонди та венчурний капітал також збільшили свою частку в портфелях інституційних інвесторів.

Private credit, just recently one of the hottest asset classes для інституційних інвесторів, куди вони охоче розміщували капітал, поступається місцем іншим стратегіям, випливає з нового звіту Canoe Intelligence.

У четвертому кварталі 2025 року private credit становив 6,8% альтернативних активів у структурах інституційних інвесторів проти 9,7% у грудні 2024-го. Водночас, за даними Canoe, чиста вартість активів цього класу зросла приблизно на 20% від червня 2024 року. Падіння частки пояснюється тим, що інші сегменти росли швидше, тобто йдеться про перебалансування складу портфелів, а не про зменшення активів private credit.

Звіт, сформований на основі первинних документів щодо 44 000 фондів і такого огляду, який охоплює $11 трлн AUM, відстежує потоки: скільки інституції вкладають і скільки повертають собі з різних альтернативних стратегій — від венчурного капіталу до хедж-фондів.

Частка private credit у портфелях інституційних інвесторів скоротилася частково через те, що інвестори отримували погашення та розподіли за позиками — «клас активів робить саме те, що має робити», зазначив Майк Муніз, директор зі стратегії Canoe Intelligence.

За його словами, далі важливіше інше: нові чеки в private credit не встигають за обсягами розподілів, що вказує на те, що «LPs не поспішають реінвестувати з тією самою швидкістю».

Business Insider нещодавно з’ясував, що деякі інституції reducing or reassessing their investments in private credit retail funds, оскільки ці retail-focused funds face record redemptions на тлі занепокоєнь щодо результативності private credit і можливого впливу ШІ. Поки роздрібні інвестори просять повернути кошти, інституційні інвестори вирішують спрямовувати прибуток в інші можливості.

«Це не означає відмову від класу активів, але натякає на певну вибірковість», — сказав Муніз, коментуючи звіт компанії.

Майбутні дані про те, куди саме спрямовується капітал, допоможуть зрозуміти, чи визначальними були спреди private credit, чи «привабливіші можливості в інших місцях», додав він.

«Наразі це радше про терпіння, ніж про переконаність», — підсумував він.

Дані також вказують на зростання інтересу до найбільших гравців індустрії. 50 найбільших керуючих за AUM забезпечили 51% чистої вартості інвесторів у четвертому кварталі минулого року — на 6% більше лише за один квартал — після того як нові зобов’язання з капіталу майже подвоїлися квартал до кварталу серед інвесторів із понад $500 млрд.

Схоже, цей тренд зберігся й на початку поточного року: великі гравці, зокрема Blackstone reporting near-record private credit, повідомляли про майже рекордний інституційний фандрейзинг у private credit.

Які альтернативні стратегії зараз перетягують інституційний капітал

Єдиним класом активів у наборі даних, який зафіксував чисті припливи від інвесторів, стала інфраструктура — $1,38 млрд. Дані зібрані з 500+ інституційних клієнтів Canoe і не є повним переписом усього ринку альтернатив, однак дають напрямні сигнали щодо змін в алокаціях.

Минулого кварталу було зафіксовано найбільші сукупні внески в інфраструктуру — $5,68 млрд — відтоді як Canoe запустила цей звіт шість кварталів тому. Імовірно, це пов’язано з digital infrastructure bet is likely driving this, що видно за популярністю стабільної стратегії «core-plus», яка поєднує порівняно низькоризикові інвестиції, що генерують дохід, із меншою часткою більш ризикових ставок.

«Infrastructure Core Plus — стратегія, яка забезпечує чисті припливи вже чотири квартали поспіль, — базується на операційних, контрактних, довгострокових активах», — сказав Муніз. «Дата-центри ідеально відповідають цьому профілю».

Хоча дані не можна остаточно прив’язати до конкретних активів, за словами Муніза, характер стабільних потоків, що прискорився протягом 2025 року, майже не залишає сумнівів.

«Я був би здивований, якби це було щось інше», — додав Муніз.

Серед інших класів активів, що наростили свою частку в портфелях інвесторів, — hedge funds, які піднялися з 15% чистої вартості в середині 2024 року до 22% минулого кварталу, а також венчурний капітал, який уперше в наборі даних Canoe обігнав private credit за розміром інституційних портфелів.

Інституційні «алокатори більше заходять, а не відступають» у венчурний капітал, зазначив Муніз. Так, boom in AI startups surely plays a part, але інвестори ухвалюють рішення в логіці «vintage year», розраховуючи, що поточний ринок стартапів дасть кілька справді сильних можливостей.

«Капітал рухається», — сказав Муніз. «LPs обирають бути в кімнаті».