Дело не только в Мёрдоках или Арно. По мере того как **семейные компании** переходят к новым владельцам, свежие данные показывают: все больше американских бизнесов теперь **получают по наследству**, а не покупают — это часть масштабного Great Wealth Transfer, который меняет то, как следующее поколение может влиять на экономику.
Недавнее Bank of America исследование Private Bank Study of Wealthy Americans обнаружило, что в 2026 году доля компаний, полученных по наследству среди состоятельных американцев, по прогнозу вырастет до 23% против 11% тех, что будут куплены. Это заметный разворот относительно прежней картины, когда приобретений было больше, чем наследований. Так, по данным BofA, в 2022 году 28% бизнесов были куплены, а только 5% — унаследованы. Исследователи опросили 1 400 взрослых жителей США с не менее чем $3 млн инвестируемых активов, чтобы понять, как люди с высоким капиталом копят средства и передают **личное богатство** дальше.
Разумеется, эта динамика укладывается в то, что принято называть Great Wealth Transfer: ожидаемое наследование активов на сумму от $36 трлн до $124 трлн, которые за ближайшие два десятилетия перейдут от бэби-бумеров к более молодым поколениям. Богатые семьи играют непропорционально большую роль в этом процессе, поскольку накопления сильно сосредоточены у верхушки. Такой объем капитала, переходящий между поколениями, вызывает вопросы о том, как **молодые наследники** и богатые будут определять будущую экономику. Джонатан Паркер, профессор финансовой экономики MIT Sloan School of Management, отметил, что то, как активы — в данном случае бизнес — меняют владельца, иногда помогает увидеть более широкие экономические закономерности.
Какие сигналы для экономики дает рост наследуемого бизнеса?
По мнению Паркера, увеличение доли компаний, переходящих по наследству, указывает на еще более сильную концентрацию богатства — тему, которая усилила внимание на фоне тревог об доступности жизни и K-shaped economy, где обеспеченные продолжают наращивать капитал, тогда как менее состоятельным все сложнее сводить концы с концами. По данным Федерального резервного банка Сент-Луиса, топ-1% домохозяйств США контролирует почти треть богатства страны — около $44 трлн, то есть примерно столько же, сколько приходится на нижние 90% американских домохозяйств.
«В США создается много бизнесов, — сказал Паркер в разговоре с Fortune. — Это в целом **очень позитивно**, и, конечно, приводит к верхнему перекосу распределения богатства у владельцев, у которых появляется много ресурсов. Интересный вопрос на будущее — какую долю этого богатства, когда люди подходят к концу жизни, они завещают своим иждивенцам?»
Паркер добавил, что десятилетиями прослеживалась обратная связь между уровнем благосостояния и числом детей: более обеспеченные люди, как правило, имели меньше детей. Этот цикл сформировался во времена Промышленной революции, хотя экономисты так и не пришли к однозначному объяснению, почему так происходит. Хотя сегодня в некоторых регионах может наблюдаться сбой этого тренда, когда богатые начинают заводить больше детей, Паркер подчеркивает: богатство распределяется куда менее широко в семье с одним ребенком, чем в семье с шестью.
Рост наследуемых компаний также может отражать тенденцию, при которой фирмы дольше остаются частными, ведь из частных активов сложнее «выйти» и зафиксировать прибыль. Главный экономист Apollo Торстен Слок, ссылаясь на экономиста и «Mr. IPO» Джея Риттера, отметил увеличение медианного возраста компаний на момент выхода на биржу с 2022 года, когда ФРС начала повышать процентные ставки. Параллельно это совпало с бумом частного капитала, который позволяет более крупным фирмам привлекать миллиарды через венчурные инвестиции и private equity, не выходя на публичные рынки.
Какие вопросы поднимает рост доли унаследованных компаний?
Хотя то, что богатые американцы чаще наследуют бизнес, согласуется с трендами концентрации капитала и более позднего «созревания» частных компаний, Паркер отметил: на такую статистику могут влиять и другие причины.
«Сейчас у нас **очень странная ситуация**» в части налогообложения наследуемого богатства, сказал он. За последние 25 лет США фактически перестроили федеральный налог на наследство, в последний раз подняв порог освобождения до $15 млн на человека в рамках One Big Beautiful Bill Act. При этом страна сохранила механизм step-up in basis по налогу на прирост капитала при смерти — правило, которое обнуляет налог на рост стоимости актива, произошедший при жизни его первоначального владельца.
«Это похоже на **налоговую льготу**, на своего рода раздачу налогов тем, кто передает имущество наследникам, а не наоборот», — сказал Паркер.
Такая налоговая конструкция может дополнительно мотивировать состоятельных американцев дольше удерживать активы перед передачей их следующему поколению, что в некоторой степени растягивает Great Wealth Transfer, но одновременно максимизирует выгоду для наследников. Хотя BofA не привел конкретных данных о том, сколько именно времени владельцы держат бизнес и другие активы, в отчете сказано, что «заметная доля» собственников не планирует уходить из компаний, а большинство в итоге собирается передать или продать долю семейным наследникам.
«Возможно, это частично объясняет, почему люди держатся за эти компании дольше, а затем передают их наследникам, — сказал Паркер. — А наследники уже могут либо вывести их на биржу, либо продать, либо продолжать владеть и развивать».
This story was originally featured on Fortune.com
