Прогноз роста государственного долга и экономических показателей Узбекистана

Государственный долг Узбекистана продолжит расти, но темпы увеличения замедлятся. Дефицит текущего счета останется на высоком уровне, сообщает агентство S&P Global Ratings.

Динамика заимствований

С 2020 по 2023 годы ежегодный прирост госдолга составлял в среднем 6,3% ВВП из-за увеличения инвестиций в энергетику, добывающую промышленность и инфраструктурные проекты, а также высокого уровня социальных расходов.

С 2024 года планируется постепенная консолидация бюджета: будут сокращены субсидии, отменены некоторые налоговые льготы и внедрены адресные социальные расходы. Повышение цен на золото и меры по снижению теневой экономики должны увеличить бюджетные поступления и сократить дефицит бюджета до 4% ВВП.

К 2027 году госдолг достигнет 43% ВВП, оставаясь ниже установленного законом предела в 60% ВВП. Внутренние заимствования активно развиваются: их доля увеличилась с 11% в 2022 году до 17% в середине 2023 года. Это способствует снижению зависимости от колебаний валютных потоков и стимулирует развитие внутренних финансовых рынков.

86% внешних заимствований привлечено на льготных условиях, хотя доля коммерческих кредитов растет. При этом объем ликвидных активов за семь лет сократился с 33% до 11% ВВП.

Внешнеторговый баланс

Дефицит текущего счета в 2024 году составит 6,2% ВВП против 7,7% ВВП годом ранее. Рост денежных переводов и высокая база импорта крупного оборудования способствуют улучшению показателей.

Сокращение импортных льгот и снижение закупок готовой продукции должны замедлить рост импорта. Однако поставки оборудования для инвестиционных проектов и природного газа продолжат оказывать давление на торговый баланс. Финансирование дефицита обеспечивается в основном за счет госдолга.

Экспорт Узбекистана по-прежнему сосредоточен на сырьевых товарах: 43% экспортной выручки в первом полугодии 2024 года принесло золото. Несмотря на текущую позитивную ценовую конъюнктуру, к 2027 году ожидается снижение стоимости золота до $1800 за тройскую унцию, что повлияет на объем ликвидных резервов Центробанка.

Монетарная политика

После либерализации валютного курса в 2017 году эффективность денежно-кредитной политики значительно возросла. Однако банковское регулирование остается преимущественно реактивным и не всегда прозрачным.

Инфляция, по прогнозам S&P, составит 9,8% в 2024 году (по сравнению с 10,4% в 2023 году) благодаря повышению тарифов на энергию. К 2027 году инфляция снизится до 6,5%, а ЦБ стремится достичь уровня 5%.

Банковский сектор сохраняет устойчивость благодаря экономическому росту, повышению доходов населения и низкой распространенности потребительских кредитов. Однако высокая долларизация кредитов (42%) и вкладов (27%) остается вызовом.

Государственные банки, на которые приходится две трети активов сектора, снижают эффективность монетарной политики. В рамках приватизации проданы «Ипотека-банк», а в ближайшие годы планируется продажа «Асакабанка» и «Узпромстройбанка». Однако аналитики ожидают задержки в этом процессе.

Ранее сообщалось, что разница между покупкой и продажей валюты населением в октябре 2024 года превысила $600 млн.