К 2026 году экономический рост Узбекистана замедлится до 5,5% — Fitch

Основные факторы включают снижение государственных расходов и инвестиций, которые частично компенсируют замедление инфляции.

Агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Узбекистана в иностранной валюте на уровне «ВВ-» с прогнозом «стабильный».

Рейтинг поддерживается относительно низким государственным долгом, значительными бюджетными и внешними резервами, ростом ВВП и реформами по либерализации экономики. Эти позитивные аспекты компенсируют такие проблемы, как низкий уровень ВВП на душу населения, неэффективное государственное управление, высокая зависимость от сырьевых товаров, долларизация и значительное присутствие государства в экономике.

В первом полугодии дефицит бюджета увеличился на 0,1% от ВВП в годовом выражении. Fitch прогнозирует, что в 2024 году дефицит составит 4,2% от ВВП, что ниже уровня 2023 года, но все же выше целевого показателя.

Ожидается, что в 2025 году дефицит госбюджета сократится до 3,4% от ВВП благодаря повышению энерготарифов, а в 2026 году он будет около 3%, что немного выше, чем в других странах с рейтингом «ВВ-».

Прошлый год показал рост соотношения государственного долга к ВВП на 2 процентных пункта, до 32,5%. Прогнозируется, что к концу 2026 года государственный долг снизится до 32,1%, что почти в два раза лучше, чем у сопоставимых стран.

Экономический рост Узбекистана замедлится до 5,5% в 2026 году из-за бюджетной консолидации и сокращения инвестиций, что компенсирует эффект от замедления инфляции.

Риски включают высокую зависимость от торговли с Россией, усугубляемую контрактом с «Газпромом» по поставкам газа. Однако Fitch отмечает приверженность республики соблюдению санкций.

В этом году дефицит текущих операций сократился до 6,2% от ВВП благодаря росту денежных переводов на 32% за семь месяцев. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ), в основном в энергосектор, вырастут до 2,5% от ВВП, но внешние резервы продолжат уменьшаться.

Фич отмечает, что планы по приватизации двух крупных банков — «Асакабанк» и «Узпромстройбанк» — реализуются, хотя и медленнее, чем ожидалось.

Несмотря на снижение доли льготного кредитования с 17% в конце прошлого года до 12% в июне, оно все еще составляет 28% от общего кредитного портфеля, что затрудняет проведение денежно-кредитной политики.

Рост инфляции в мае был обусловлен повышением энерготарифов, но базовая инфляция замедлилась на 2,6 процентных пункта. Прогноз инфляции: 9,5% в 2024 году, 8% в 2025 году и 5,8% в 2026 году.

После первого снижения основной ставки ЦБ с марта 2023 года Fitch ожидает дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики по мере замедления инфляции.

Банковский сектор характеризуется умеренной прибыльностью, высокой рентабельностью собственного капитала (ROE) и относительно низкой долей просроченных кредитов (NPL). Проблемные займы, по оценкам Fitch, фактически превышают 10% кредитного портфеля на конец прошлого года.

Ужесточение макропруденциальной политики замедлило темпы роста кредитования до 18,5% в июне, по сравнению с пиковыми 27% в августе прошлого года из-за роста потребительского кредитования.

Ранее сообщалось, что «Капиталбанк» планирует выпуск акций на 95 млрд сумов по закрытой подписке.