Центробанк Узбекистана отмечает разнонаправленные тренды в инфляционной динамике

В последние месяцы в экономике Узбекистана наблюдаются смешанные инфляционные тенденции. В то время как общий уровень инфляции демонстрирует снижение, инфляционные ожидания остаются высокими. Несмотря на завершение первичного эффекта прошлогодней либерализации цен на энергоресурсы, сохранение жесткой денежно-кредитной политики остается необходимым условием для контроля над инфляцией.

Замедление инфляции и укрепление ценовой стабильности

С октября 2024 года общий уровень инфляции начал снижаться. К декабрю он составил 9,8% в годовом выражении, что свидетельствует о замедлении роста цен на 75% товаров и услуг потребительской корзины по сравнению с 2023 годом. Однако базовая инфляция, напротив, увеличилась до 7,2%, что указывает на сохранение инфляционного давления, связанного с совокупным спросом и предложением.

Влияние совокупного спроса на инфляционные процессы

Высокая потребительская и инвестиционная активность, наблюдавшаяся в 2023–2024 годах, продолжает оказывать влияние на уровень цен. Увеличение заработных плат и трансграничных денежных переводов в 2024 году способствовало росту реальных доходов населения, поддерживая потребительский спрос. В сочетании с сезонными факторами это усиливает инфляционные ожидания, что подтверждают данные за ноябрь и декабрь.

Прогноз на 2025 год: инфляция и меры регулирования

По обновленным прогнозам, к концу 2025 года общий уровень инфляции снизится до 7–8%. Ожидается, что завершение эффекта прошлогодней либерализации цен на энергоресурсы приведет к заметному замедлению инфляции во втором квартале 2025 года. Однако временный рост инфляции в апреле, обусловленный переносом сроков следующего этапа реформ, будет носить краткосрочный характер.

Ключевым аспектом дальнейшей денежно-кредитной политики станет динамика базовой инфляции. Центральный банк продолжает удерживать основную ставку на уровне 13,5% годовых, что способствует стабилизации макроэкономической ситуации.

Экономическая активность и валютный рынок

В 2025 году ожидается рост ВВП на 6%, чему будут способствовать увеличение частных инвестиций и расширение предложения товаров и услуг. Валютный рынок, вероятно, продемонстрирует сбалансированную динамику благодаря улучшению сальдо текущего счета и стабильности в странах—торговых партнерах. В то же время реальный эффективный обменный курс, вероятно, приблизится к своему среднесрочному значению.

Денежно-кредитная политика и стратегические цели Центробанка

Сохранение жестких денежных условий, включая высокие реальные процентные ставки, способствует росту склонности населения к сбережениям. Это помогает сдерживать рост совокупного спроса и снижать монетарные факторы инфляции. Центральный банк продолжит последовательную политику по снижению инфляции до целевого уровня 5% в среднесрочной перспективе.

Следующее заседание правления Центрального банка, на котором будет обсуждаться ключевая ставка, запланировано на 13 марта 2025 года. Возможные корректировки политики будут зависеть от динамики инфляции и уровня совокупного спроса.