Fitch Ratings присвоило Uzbekistan Airports первый долгосрочный кредитный рейтинг

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings впервые оценило деятельность компании Uzbekistan Airports, присвоив ей долгосрочный кредитный рейтинг на уровне «BB» со стабильным прогнозом. Собственный кредитный профиль определён как «bb». Аналогичный уровень был установлен в конце июня и для суверенного рейтинга Узбекистана.

Государственный контроль и структура собственности

Аналитики Fitch подчеркнули, что влияние государства на стратегические решения и операционную деятельность компании оценивается как «очень сильное».

• 75% акций Uzbekistan Airports напрямую принадлежат Министерству экономики и финансов.
• 25% закреплены за созданным в 2024 году Национальным инвестиционным фондом.

Таким образом, правительство остаётся ключевым игроком в стратегическом планировании, финансировании проектов и регулировании тарифов в авиационной отрасли.

Государственная поддержка и финансирование

Компания активно пользуется механизмами господдержки:

• 16% кредитного портфеля обеспечено государственными гарантиями.
• В 2022–2024 годах из бюджета было выделено 513,5 млрд сумов на капитальные вложения.

Это подтверждает высокий уровень зависимости оператора от государственной помощи и гарантирует сохранение госконтроля в будущем.

Позиции на рынке и источники дохода

Uzbekistan Airports занимает монопольное положение на рынке аэропортовых услуг страны. Несмотря на относительно низкий уровень развития сектора по сравнению с аналогичными экономиками, рост туризма и ускорение экономики создают условия для увеличения пассажиропотока.

Основные источники доходов в 2024 году:

• Uzbekistan Airways – около 13% выручки;
• Turkish Airlines – примерно 9%;
• неавиационные услуги – лишь 5% доходов.

Значительная часть доходов формируется через двусторонние коммерческие соглашения, что повышает риски, связанные с краткосрочными колебаниями экономики. Дополнительной уязвимостью является государственное регулирование тарифов для авиакомпаний-резидентов, которое может удерживать цены ниже оптимального уровня.

Капитальные проекты и развитие инфраструктуры

Крупнейшие инвестиции направлены на расширение аэропорта Ташкента. Параллельно ведётся работа по привлечению частных инвесторов к модернизации воздушных гаваней в Бухаре, Намангане и Ургенче.

Финансовая устойчивость и долговая нагрузка

По оценкам Fitch, компания обладает гибкой структурой расходов, способной адаптироваться к рыночным условиям. Долговая нагрузка остаётся умеренной, а ликвидность — достаточной. Прогнозное соотношение долга к EBITDA в период до 2029 года, по расчётам агентства, будет находиться в пределах 0,1–0,3.

Ранее Fitch повысило рейтинги и другим крупным компаниям Узбекистана: «Навоийурану», АГМК, НГМК и «Узбекнефтегазу» — также до уровня «BB».