Сум укрепился к доллару в январе–сентябре 2025 года

По итогам первых девяти месяцев 2025 года узбекский сум заметно укрепился по отношению к американскому доллару. Согласно данным Центрального банка, которые приводит Spot, только в сентябре национальная валюта прибавила 414,62 сума (3,32%), достигнув отметки 12 067,76 сума за доллар.

В начале месяца курс превышал 12 400 сумов, однако уже во второй половине сентября сум резко усилил позиции, подорожав почти на 359 сумов за две недели. В последний торговый день доллар впервые с августа 2023 года опустился ниже 12 100 сумов.

К концу сентября в большинстве коммерческих банков курс продажи доллара закрепился чуть выше 12 000 сумов. Максимальную цену покупки предлагали Asia Alliance Bank и Hayot Bank — 12 040 сумов, а наиболее выгодный курс продажи, 12 130 сумов, был зафиксирован в Octobank.

С января по сентябрь 2025 года сум укрепился на 6,6% (852 сума). Для сравнения: в 2024 году его падение к доллару составило лишь 4,71% или 581,78 сума в абсолютном выражении.

Причины укрепления национальной валюты

По оценке инвестиционной компании Kap Depo, динамику курса определили три ключевых фактора:

1. ослабление доллара на мировых рынках;
2. рост трансграничных денежных поступлений;
3. увеличение объемов экспорта золота.

Аналитики считают маловероятным, что доллар в ближайшее время опустится ниже 12 000 сумов. Прогнозируется, что в октябре курс может колебаться около 12 400, а к концу года — находиться в пределах 12 510–12 620 сумов.

Эксперты подчеркивают: устойчивость национальной валюты в большей мере обеспечивается внутренними потоками капитала и экспортной выручкой, а не только конъюнктурой глобального рынка.

Сум в сравнении с другими валютами

Экономист Миркомил Холбоев отметил, что в сентябре сум показал наибольшее укрепление среди ряда сопоставимых валют. За ним следовали чешская крона и бразильский реал, прибавившие менее 2% к доллару.

В то же время казахстанский тенге ослаб на 1,2%, российский рубль — на 4%. Среди мировых валют рост продемонстрировали швейцарский франк (+0,9%) и евро (+0,7%), тогда как фунт стерлингов (-0,6%) и японская иена (-1,6%) снизились.

Также Холбоев указал, что в сентябре рост доллара фиксировался только на 7 из 22 торговых сессий, что стало вторым минимальным показателем с июня 2024 года.

Дискуссия о рыночности курса

Первый замдиректора Агентства стратегических реформ при президенте, Абдулла Абдукадиров, выразил сомнение в том, что нынешний курс можно считать полностью рыночным.

По его словам, 38% экспортных поступлений формируются за счет золота, и значительная часть этих доходов направляется на поддержание валютного курса. Это, по мнению эксперта, указывает на использование нерыночных инструментов.

Абдукадиров отметил: доллар действительно теряет стоимость на глобальном рынке, однако в отношении других валют падение выражено сильнее, чем в паре с сумом. При этом создается впечатление чрезмерной стабильности курса, что не отражает реального баланса спроса и предложения.

Позиция Центрального банка

ЦБ, в свою очередь, опроверг связь между ценами на золото и укреплением сума. Директор департамента по управлению международными резервами Санжар Валиев подчеркнул, что золотовалютные резервы формируются в иностранной валюте и отражаются в долларах США, поэтому прямой корреляции с сумом нет.

С начала 2025 года объем экспортируемого золота и величина золотовалютных резервов достигли исторического максимума, но, по утверждению регулятора, это не оказывает непосредственного влияния на курс национальной валюты.